上半年,國內1,4-丁二醇(BDO)市場降溫,一季度運營一波三折,二季度開始持續震蕩下行。至6月末,BDO價格已跌破2萬元(噸價,下同),較年初價格下跌1.1萬元,跌幅達36%左右,位居跌幅榜前列。
與去年同期相比,今年上半年BDO市場遜色不少,但與2021年以前1萬元左右的價格相比,當前市場仍處于高光時刻。
隆眾資訊分析師吳利利:獲利空間依舊可觀 進入2022年,BDO市場開局即巔峰,此后價格重心大幅下滑,跌幅達18.03%。隨后BDO市場觸底反彈,盤面持續走高,散水主流價格自2.5萬元漲至2.85萬元,漲幅為14%。3月下旬,BDO市場開啟下滑模式。即便如此,一季度BDO市場仍維持高位運行,整體價格在2.71萬元左右。二季度BDO市場均價為2.32萬元,持續處于下行中,直至5月下旬跌勢才得到遏制。6月上旬,BDO市場小幅走高,但價格僅上漲100元左右,之后加速下滑,在月底價格跌至1.95萬元。 從上半年市場走勢可以看出,供需面仍是掣肘BDO行情的重要因素。3月,BDO市場大幅反彈,其原因是有生產裝置更換催化劑或意外停車,而下游聚四氫呋喃(PTMEG)—氨綸企業隨著終端需求恢復開工率再度升至高位,導致BDO現貨供應偏緊價格應聲大漲。二季度,受疫情散發影響,終端需求被抑制,利空因素向上傳導,使得BDO市場價格持續下行。5月中旬開始,多家工廠檢修或更換催化劑,供應端支撐尚可,但市場并未迎來大漲,反而受下游需求疲軟、高庫存拖累,BDO價格開始大幅下行。 雖然BDO價格跌破2萬元,但利潤依然可觀。以炔醛法工藝為例,一季度,國內噸產品BDO毛利在1.5萬~1.6萬元高位波動,平均利潤約1.62萬元。與一季度相比,二季度BDO獲利空間雖有收窄,但炔醛法噸產品利潤依然在1.12萬~1.45萬元波動。順酐法噸產品利潤雖跌破萬元,但整體依然在8000元以上。 從下半年來看,高位運行的BDO與原料電石和順酐關聯度較低,影響BDO市場走勢的重要因素仍是供需面。下半年BDO新增產能仍有釋放,而下游社會庫存有待消耗。雖“金九銀十”BDO市場或有上行表現,但產業鏈利潤大都集中在BDO端,因此讓利下游空間猶在,預計后期BDO市場逐步向理性靠攏。 山東睿陽化學有限公司總經理王春明:產能釋放施壓市場 近年來,我國BDO產能大幅增長。2020年前,我國BDO年產量基本維持在100萬噸上下;2020年產量達到116.9萬噸;2021年產能增長至230萬噸左右。 下半年,BDO新增產能將大幅釋放。東源20萬噸/年裝置即將投產;美克10萬噸/年裝置8月30日中交,預計10月出產品;華恒10萬噸/年裝置已經建成,目前正在協調解決用水問題;萬華在眉山的10萬噸/年裝置也已基本建好,計劃9月30日全部建成開車;寧夏五恒化學11.6萬噸/年裝置預計8月開車。 雖然或有裝置推遲投產計劃,但保守預計下半年仍將有30萬噸/年以上新增產能釋放,屆時BDO供需偏緊格局或有所改善。這一基本核心因素影響下,預計長線BDO價格將回歸合理區間。此外,產業鏈獲利BDO一家獨大的局面將得到改善,讓利下游成為必然。 金聯創分析師段會會:需求低迷持續遇冷 BDO主要用于制造四氫呋喃(THF)、PTMEG、γ-丁內酯(GBL)、N-甲基吡咯烷酮(NMP)等。 從目前來看,BDO應用領域主要還是氨綸行業。這兩年BDO價格暴漲主要原因是疫情防控下氨綸需求大增。目前氨綸需求已經沒有之前那么火熱,未來預計產能會有所增長,但增幅不會太大。 氨綸行業受制于終端非剛需服裝業,庫存一直居高不下,成本及銷售雙重壓力下入市采購謹慎,利空因素向上傳導,使得PTMEG部分裝置維持低負荷運行甚至停車檢修。 除了氨綸傳統需求外,BDO未來需求的兩大增長點是新能源汽車和降解塑料領域。不過,備受關注的降解塑料己二酸丁二醇酯-對苯二甲酸丁二醇酯共聚物(PBAT)行業并未出現預期中的產能大增。其主因是終端接受能力不強,而原料整體處于高位。為緩解成本及銷售壓力,PBAT現有裝置負荷一降再降至目前的一成附近,新裝置投產時間亦一推再推,因此下半年產能大幅釋放的可能性不大。 聚氨酯行業開工率雖在新訂單加持下提高,但因對BDO消耗量有限,對原料市場提振作用不大;GBL-NMP行業終端需求一直沒有改善跡象。下游整體開工率偏低,BDO需求端支撐偏弱。 整體來看,BDO下游需求不及預期。雖然目前需求有復蘇跡象,不排除“金九銀十”有一波走高行情,但對比往年仍會褪色不少,對原料BDO的托舉作用難以走強。